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IPO暴露PE腐败等六大黑洞专家建言退市出重拳

发布时间:2021-01-21 17:41:18 阅读: 来源:往复泵厂家

这两年,A股市场非常低迷,一个重要的原因就是IPO链条上存在严重漏洞,极大损害了二级市场投资者的利益。“乱世”用重典。业内不少专家认为,要重振市场人气,管理层必须重拳出击IPO乱象,没有“重典”,少数保荐人、PE与企业,在多方利益纠合之下,依然会肆意操纵公司上市。

黑洞一 PE腐败

这类腐败,一是“保荐+直投”模式,二是关系客户突击入股。

建议:

可参考全流通改制时的办法,凡券商直投加保荐的个股,一是延长解禁时间,至少3年以上才能解禁;二是其直投股权的30%部分,可勒令直接转让给解禁到期日登记在册的流通股股东平均分配;在IPO中被发现的关系人突击入股的股份可照此办理。

专家点评

徐洪才(中国国际经济交流中心信息部副部长,金融学教授):延长解禁时间并不是一个好办法,相反,要缩短解禁时间,逐步推进存量发行和上市首日全部股票可流通的改革。这样,可实现股票市场价格信号和控股股东行为之间形成相互制约,从而抑制大股东高位套现行为,减少PE腐败机会。

董登新(武汉科技大学金融证券研究所所长):延长锁定期,的确可以防范突击入股,但同时也会打击风投的积极性。其实,美国上市公司的锁定期就是6个月,少的甚至3个月,这个情况在成熟市场中同样存在。但同样的,美国公司内部法定治理非常完善,或者说自我约束非常严格。但在我们的市场当中,上市公司构造本身不完善,比较脆弱。

黑洞二 保荐人不尽职

保荐人不尽职,未能发现上市公司基本面巨大隐患或上市公司虚假陈述,给投资者带来巨大风险。海普瑞即是典型案例。

建议:

对保荐人不尽职的处罚,现在仅仅是警告,可以说过轻。建议加大处罚,具体可参照汪建中一案,凡发现保荐人出现严重失职的,没收承销商全额承销收入,并处等额罚金;当事保荐人处至少5年以上市场禁入。

专家点评

马方业副总编辑):对于保荐人不能尽职的处罚,一定要严格,隔靴搔痒只能适得其反,要处罚就必须得罚一个底朝天。就是让他在违法成本面前望而却步。如果说严格需要一个量化的程度的话,就是需要把违法的成本量化到最大的程度。比如一个保荐人保荐了一个IPO项目挣了10个亿,那么一旦出现问题,处罚至少得10个亿。将赚的钱没收之后,还应该追加责任处罚。然后,对其所保荐的IPO项目的这个公司也应该进行警示,相关公司也应该负相应的连带责任。而若严重违规的保荐人,还应该受到市场禁入的处罚,有一个评分标准,就像开车一样,12分都罚没了,就应该重新去学习。

董登新:上述建议从操作层面上来看太困难,如果制度很高,但监管低下,那制度只能是个摆设,得不到落实,也没办法兑现惩处措施,我认为,需要投资者自身的觉醒,拿起武器保护自己的权益,进行集体诉讼。

黑洞三 造假上市

近年,除极少数被紧急叫停外,绝大多数存在重大瑕疵或重大违规甚至直接造假的公司,都是在上市后才被发现的。虽然监管层也采取了一些处罚措施,但都没有能从股权流通这一根本入手,结果出现了不少造假上市者忍受一时之苦,巨额财富轻松到手的现象。最典型的莫过于绿大地(14.58,0.34,2.39%)前董事长狱中卖股。

建议:

对于造假上市的公司,除了对保荐人严厉处罚外,对上市公司可勒令直接退市,鼓励二级市场投资者发起集体诉讼,追索损失,上市公司大股东的母公司应负连带责任。

专家点评

郑磊(香港资深战略与资本市场专家):去年在香港上市的“洪良”,在被香港证监会查明出现上市造假的问题后,立即被停牌,冻结上市公司资产,启动法律调查和对所有股东的赔偿程序。而在美国,一旦上市公司被发现造假,将引发大规模的集体诉讼,不仅公司经营受到严重影响,有关责任人也会被追究个人责任,这种惩罚成本非常高,几乎任何公司和个人都无法承受。而在A股,相关机制严重缺乏,即便有些原则性的管理指引,也无法落在实处。违法成本如此之低,也就不奇怪为什么上市过度包装甚至造假,可以在中国堂皇过市了。

董登新:这个不太现实,企业上市之后就变成了公众公司,这时候再来直接否决掉,是对广大投资者的不负责任,最终遭殃的还是投资者。我觉得应该惩处当事人,但目前我们还没有配套惩处机制。我们的监管层在过会过程中非常严格,但上市之后就跟不上了。以美国做参考,事后监管比事前还要苛刻,所以如何加强事后监管,才是重中之重。

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